گروه مدیریت مهمان نوازی و گردشگری موسسه پلی تکنیک ویرجینیا و دانشگاه ایالتی
جهر مقالات داوری شده در مورد تمام جنبه های تحقیقات بیمارستانی و گردشگری را منتشر می کند. هنگامی که از کیفیت کافی در نظر گرفته, مقالات فردی به صورت الکترونیکی به عنوان یک شماره واحد از مجله به اعضای فرهنگستان تحقیقات بیمارستان و به افراد و کتابخانه مشترک ارسال. مطالب دارای حق چاپ هستند. جیاهر در دو بخش "فهرست اقامتگاهها و رستورانها" و "چکیده خلاصه اوقات فراغت و تفریح و گردشگری" نمایه شده است."
تاثیر اهرم عملیاتی و مالی بر ریسک شرکت
موسسه پلی تکنیک ویرجینیا و دانشگاه ایالتی
چکیده
رکود اقتصادی اخیر صنعت مهمان نوازی را تحت تاثیر منفی قرار داده است, به خصوص با توجه به افزایش سرمایه برای عملیات و برای سرمایه گذاری. هدف این پژوهش 1) مقایسه ریسک پذیری شرکت های مهمان نوازی و شرکت های خدماتی در دوره رکود اقتصادی 1990 تا 1991 و 2) شناسایی تاثیر اهرم های عملیاتی و مالی هتل ها و رستوران ها بر ریسک سیستماتیک و 3) مقایسه این اثر با شرکت های تاسیساتی. یافته ها نشان می دهد که اگرچه رستوران ها نسبت به بازار ریسک بیشتری دارند و هتل ها نسبت به بازار ریسک کمتری دارند اما هر دو نسبت به صنعت برق در دوران رکود اقتصادی ریسک بیشتری دارند. با این حال, تاثیر عامل و تامین مالی تصمیم گیری در ریسک شرکت نسبتا کمتر در مقایسه شرکت های سودمند.
واژههای کلیدی: اهرم عملیاتی, اهرم مالی, رکود اقتصادی, ریسک, ساختار سرمایه.
مقدمه
که در 1991, متوسط نرخ اشغال برای صنعت هتل بود 60%, پایین وپیش 61.8% یک سال قبل, و این شده است به اقتصاد رکود در طول این دوره نسبت داده ( لاندور, 1992 ). رکود اقتصادی اخیر صنعت مهمان نوازی را تحت تاثیر منفی قرار داده است, به خصوص با توجه به افزایش سرمایه برای عملیات و برای سرمایه گذاری. سه حوزه عملیاتی خواهد شد بیشتر مالیات زمان مدیریت و سرمایه سرمایه گذار. خرابی های امنیتی به خوبی در هتل ها طی سال 1992 منجر به افزایش تاکید در این زمینه می شود. علاوه بر این, الزامات مورد نیاز برای امریکایی ها با معلولیت قانون تقاضا توجه اولویت. و مقررات فدرال مربوط به حفاظت از حریق هتل به بارهای زیادی از مالک اضافه می کند ( لاندور, 1992 ).
بخشی از شرکت های مهمان نوازی مشکل در اخذ تامین مالی بدهی صورت نتیجه تعداد زیادی از غیر انجام وام املاک و مستغلات هنوز هم توسط بانک های تجاری انجام شده است. کاهش بازار املاک و مستغلات همراه با تضعیف شرایط صنعت هتل همچنان به تقویت ادراک در جامعه وام که اعطای وام به کسب و کار هتل بسیار خطرناک است. ریسک یک متغیر مهم در هر تصمیم سرمایه گذاری است و باید به دقت توسط مدیران در نظر گرفته, به خصوص کسانی که در حال فکر هر گونه هزینه های سرمایه بزرگ.
با وجود اهمیت خود را به موفقیت فرایند بودجه بندی سرمایه احتمالا یکی از سخت ترین متغیرهای تصمیم گیری برای اندازه گیری و کمی است. با توجه به علاقه تولید شده در تجزیه و تحلیل ریسک تا حد زیادی ناشی از واقعیت های خشن از رکود اقتصادی گذشته, و با توجه به اینکه کسب و کار مهمان نوازی به طور کلی نمایشگاه اهرم عملیاتی بالا, ارزش بررسی میزان ریسک پذیری کسب و کار مهمان نوازی است. به خصوص برای اهداف اعطای وام مفید خواهد بود برای تعیین چگونه مشابه یا متفاوت مهمان نوازی کسب و کار در مقایسه با سایر صنایع با توجه به تاثیر عامل و اهرم مالی در ریسک خود را.
هدف از این مطالعه 1) مقایسه ریسک پذیری هتل ها و رستوران ها و شرکت های تاسیساتی در دوره رکود اقتصادی 1990 تا 1991 و 2) شناسایی تاثیر اهرم های عملیاتی و مالی هتل ها و رستوران ها بر ریسک سیستماتیک و 3) مقایسه این اثر با شرکت های تاسیساتی. شرکت های خدمات برای ایجاد تضاد با هتل ها و رستوران ها انتخاب شدند زیرا صنعت برق به طور کلی پایدار در نظر گرفته می شود در حالی که شرکت های مهمان نوازی بی ثبات در نظر گرفته می شوند. همچنین دوره رکود اقتصادی به این دلیل انتخاب شد که شرکتهایی با اهرم عملیاتی بالا تمایل دارند بیش از حد متوسط کاهش سود را تجربه کنند و در این دوره بی ثبات تر شوند. این تجزیه و تحلیل اطلاعات مفید در هزینه تخمین سرمایه و تصمیمات مالی را فراهم می کند.
مفاهیم ریسک و اهرم
ریسک کل از دو نوع ریسک تشکیل شده است: ریسک سیستماتیک و ریسک غیر سیستماتیک. این رویکرد به تجزیه و تحلیل ریسک مزیت ارزیابی روابط ریسک-بازگشت را در زمینه سبد دارایی های سرمایه ای شرکت فراهم می کند. ریسک سیستماتیک در بیشتر موارد فراتر از کنترل مدیر مهمان نوازی است زیرا بازتابی از ریسک ذاتی صنعت و محیط زیست است که صنعت وجود دارد ( جانسون, اولسن, و ون دایک, 1984 ). به عبارت دیگر ریسک سیستماتیک ریسک مربوط به بازار است که نمی تواند متنوع باشد. ریسک مرتبط با بازار ناشی از عواملی است که به طور سیستماتیک بر همه شرکت ها تاثیر می گذارد, مانند رکود, تورم, و نرخ بهره بالا. ریسک سیستماتیک توسط بتا نشان داده می شود که اندازه گیری کوواریانس شرکت با بازار است. ضریب رگرسیون, ب (ضریب بتا), شاخص حساسیت بازار است; این اندازه گیری نوسانات نسبی سهام داده شده در مقابل سهام به طور متوسط, یا 'بازار.'این تمایل یک سهام فردی به حرکت با بازار به منزله یک خطر, چرا که بازار در نوسان است, و این نوسانات نمی تواند متنوع دور. این مولفه ریسک کل ریسک غیرقابل تنوع است. کل ریسک یک شرکت را می توان با انحراف استاندارد بازده سهام خود اندازه گیری کرد. ریسک غیر سیستماتیک ریسک خاص شرکت است که می تواند از طریق تنوع حذف شود. خطر غیر سیستماتیک ناشی از عوامل منحصر به فرد برای یک شرکت خاص از جمله دعاوی اعتصاب و کشف یک محصول جدید است. رابطه بین ریسک کل سهام, ریسک سیستماتیک, بتا و ریسک غیر سیستماتیک, در زیر معرفی شده است:
به لحاظ نظری ریسک سیستماتیک بر اساس مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایه در بازار سرمایه قیمتگذاری میشود در حالی که ریسک غیرسیستماتیک به دلیل تنوع پذیری نادیده گرفته میشود. فقط ریسک سیستماتیک بر هزینه سرمایه شرکت تاثیر می گذارد. وستون و بریگهام (1990) پیشنهاد کرد که هر دو عوامل داخلی و خارجی خطر سیستماتیک یک شرکت را تحت تاثیر قرار, بتا. دو عامل داخلی که بر بتا تاثیر می گذارد ساختار دارایی و ساختار مالی است. شرکت های مهمان نوازی ویژگی مشترک بودن دارایی های ثابت فشرده و بسیار قوی تر است. بنابراین شرکت های این صنعت باید خطرات سیستماتیک مشابهی داشته باشند.
اهرم عملیاتی اثر هزینه های ثابت بر تنوع سود قبل از بهره و مالیات (کسر) است. به عبارت دیگر پاسخگویی کسر شرکت به نوسانات فروش است. برای یافتن درجه اهرم عملیاتی شرکت می توان از معادله زیر استفاده کرد:
دال = سود قبل از هزینه های ثابت / بیت یا دال = اس-وی سی / اس-وی سی-اف سی
جایی که بازدید کنندگان نشان دهنده فروش, هزینه های متغیر وی سی و هزینه ثابت اف سی.
درجه این شرکت از اهرم عملیاتی بیشتر, بیشتر سود خود را با تغییر درصد داده شده در فروش متفاوت خواهد بود. بنابراین اهرم عملیاتی قطعا ویژگی ریسک تجاری است که بر شرکت تاثیر می گذارد.
اهرم مالی تنوع اضافی در سود ناشی از استفاده از بدهی است. تغییر قابل توجه در ساختار دارایی و ساختار مالی می تواند ترکیب هزینه متغیر/ثابت و هزینه بهره را تغییر دهد و منجر به تغییر در اهرم عملیاتی و اهرم مالی شود. درجه اهرم مالی را می توان مستقیما به شرح زیر یافت (کیون, مارتین, و خرده, 1985 ):
دی اف ال = کسر / کسر - هزینه بهره یا کسر / بیت
جایی که بیت قبل از مالیات یا مالیات مشمول مالیات است.
هرچه میزان اهرم مالی بیشتر باشد نوسانات (مثبت یا منفی) سود هر سهم بیشتر می شود. سهامدار عادی موظف است تغییرات بیشتری را در بازده تحمل کند زمانی که مدیریت شرکت تصمیم می گیرد از اهرم مالی بیشتری استفاده کند و نه کمتر ( کیون و همکاران., 1985 ).
اهرم عملیاتی بیشتر و اهرم مالی ممکن است منجر به تنوع بیشتر در سود و در نهایت ریسک سیستماتیک بیشتر برای شرکت شود.
بررسی ادبیات
رابطه اهرم عملیاتی و اهرم مالی با تنوع سود یک شرکت به طور گسترده در ادبیات مالی مورد بحث قرار گرفته است. به عنوان یک نظریه رفتار بازار مالی, کاپیم ایالات تنها یک رابطه تعادل لازم بین قیمت اوراق بهادار با توجه به ویژگی های تصادفی خود را بیش از یک دوره از زمان. این گزارش می گوید کمی در مورد چگونگی قیمت سهام توسط متغیرهای واقعی است که مدیران مالی باید در ارزیابی استراتژیک در نظر تعیین, عملیاتی, و جایگزین های مالی ( گالون و نجیب زاده, 1982 ).
لو (1974) از نمونه شرکت های برق برای یافتن رابطه مثبت بین اهرم عملیاتی و ریسک شرکت استفاده کرد. مطالعه مایرز (1977) نتیجه گرفت که اهرم مالی و ماهیت دوره ای و نوسانات سود عملیاتی را می توان با اطمینان به عنوان عوامل تعیین کننده واقعی بتا شناسایی کرد. برخی از محققان به دنبال توسعه یک نظریه از عوامل واقعی خطر سیستماتیک ( هایت 1977 ; مایرز و ترنبال 1977 ; و ترنبال 1977 ). مایرز (1977) و مایرز و ترنبال (1977) چرخه ای بودن را به عنوان کوواریانس تغییرات در انتظارات سود سرمایه گذاران با بازده بازار تعریف کردند و چرخه ای بودن را به عنوان یکی از عوامل کمک کننده در ریسک سیستماتیک شناسایی کردند. برنر و اسمیت (1978) مدلی را توسعه دادند که رابطه بین نسخه بتای اوراق بهادار و ویژگی های دارایی های واقعی زیربنایی خود را بررسی می کرد. مدل مشخص شده واحد فروش, هزینه های ثابت, حاشیه سهم, و کوواریانس فروش به عنوان عوامل موثر بر قابل توجه.
در اصطلاحات کسب و کار, درجه بالایی از اهرم عامل, عوامل دیگر ثابت برگزار, نشان می دهد که یک تغییر نسبتا کوچک در نتایج فروش در یک تغییر بزرگ در کوچک ( بریگهام و گاپنسکی, 1991 ). گهلون و جنتری (1982) مدلی برای محاسبه بتا ایجاد کردند که شامل درجه اهرم عملیاتی و درجه اهرم مالی به عنوان متغیرهای صریح بود. این مطالعه به طور خاص بررسی کرد که چگونه تصمیمات عملیاتی و مالی بر ریسک و ارزش سیستماتیک تاثیر می گذارد. در این پژوهش دال و دی اف ال به عنوان معیارهای ریسک دارایی واقعی شناسایی شدند. همچنین به صورت تحلیلی نشان دادند که بتا تابعی از درجات اهرم عملیاتی و مالی و ضریب تغییر عواید و ضریب همبستگی بین جریانهای نقدی به مالکان و بازده کل دلار به کلیه داراییهای سرمایهای است. ماندلکر و ری (1984) یک مطالعه تجربی در مورد رابطه بین دال و دی اف ال و بتا انجام دادند. شواهد تجربی نشان می دهد که درجه های عملیاتی و اهرم مالی بخش بیشتری (38 تا 48 درصد) از تغییرات مقطعی در بتا را در سطح نمونه کارها توضیح می دهد.
چانگ (1989) با استفاده از نمونه های تصادفی انتخاب شده از صنایع تولیدی و تاسیساتی دریافت که تقاضای مصرف کننده و دو اهرم همگی بر ریسک پذیری یک شرکت تاثیر می گذارند. برخی ( کیون و همکاران., 1991 ; وستون و بریگهام, 1990 ) اشاره کرده اند که با معامله بین دو اهرم می توان به کاهش خطر دست یافت. اگرچه ثابت شده است که بین چرخه ای بودن و بتا رابطه نظری وجود دارد اما دامنه این مطالعه محدود به تعیین رابطه بین دال و دی اف ال و بتا در صنعت مهمان نوازی در یک دوره رکود اقتصادی است. این رابطه با صنعت برق در همان دوره مقایسه می شود.
روش شناسی
تحقیقات تجربی بر اساس شرکت های تجاری عمومی در صنایع رستوران و هتل و شرکت های سودمند ذکر شده در میانگین خدمات داو جونز در طول دوره رکود (1990-1991) بود. بنگاههای نمونه به ترتیب با استفاده از کد 5812 و 7011 برای صنایع رستورانی و اسکان از پایگاه داده سالانه کاموستات استاندارد و پور انتخاب شدند. نمونه شامل بیست رستوران و هفت هتل است. شرکت های 15 متعلق به میانگین سودمند داو جونز نیز مورد بررسی قرار گرفتند تا ببینند خطرات به طور قابل توجهی تغییر کرده اند یا خیر. داده های مالی خود را از پایگاه داده افشای فشرده دریافت شد. سرانجام, تنها شرکت هایی که تا به حال اطلاعات مالی کامل انتخاب شدند, که شامل بیست رستوران ها, هفت هتل ها و متل ها, و پانزده تاسیسات.
بتا از سه صنعت مورد بررسی قرار گرفت. همچنین میزان اهرم عملیاتی و میزان اهرم مالی برای اندازهگیری تصمیمات عملیاتی و مالی محاسبه شد. دال بر اساس معادله زیر محاسبه شد:
صفحه نخست > > > > > > > > > > >
درجه اهرم مالی نیز مستقیما به شرح زیر محاسبه شد:
دی اف ال = کسر / کسر - هزینه بهره یا کسر / بیت
در حالی که دال پاسخگویی بیت شرکت را نسبت به تغییر فروش اندازه گیری می کند, دی اف ال پاسخگویی سود یک شرکت را نسبت به تغییر در بیت اندازه گیری می کند.
یک مدل رگرسیونی با متغیرهای دال و دی اف ال به عنوان متغیرهای مستقل و بتا به عنوان متغیر وابسته به صورت زیر ایجاد شد:
بتا = الف + ب1دول + ب2دال + الکترونیکی;
جایی که ه مدت باقی مانده است.
با توجه به اینکه هدف پژوهش حاضر یافتن رابطه یا اثر دال و دی اف ال بر ریسک سیستماتیک بود عوامل دیگری از جمله چرخهای بودن که با تعیین بتا مرتبط بودند در مدل گنجانده نشدند. همان رگرسیون برای هر دوره رکود اقتصادی برای سه صنعت دو بار اجرا شد. ضریب تعیین تعیین شد.
تست تی برای پیدا کردن میانگین تفاوت بتا بین رستوران ها و هتل ها و شرکت های سودمند و رستوران و ابزار شرکت استفاده شد.
یافته های تجربی
جدول 1 میانگین بتا و همچنین نتایج تست تی از میانگین تفاوت در بتا در بین سه صنعت را نشان می دهد. در مقایسه با هتل ها و شرکت های سودمند میانگین رستوران ها (بتا=1.08) نشان دهنده بتا نسبتا بالا در هر دو سال رکود است. تستها و مقادیر اف و پ-ارزشها نشان میدهند که میانگین بتاهای رستورانها و هتلها در دوره رکود تفاوت معناداری با یکدیگر نداشتند. با این وجود بتا نشان می دهد که شرکت های رستوران به طور کلی خطرناک تر از بازار بودند در حالی که شرکت های هتل کمتر خطرناک تر از بازار بودند. به نظر می رسد که شرکت های مهمان نوازی در دوره رکود اقتصادی خطرات سیستماتیک مشابهی دارند. میانگین بتا از شرکت های سودمند نشان می دهد تفاوت های قابل توجهی در مقایسه با رستوران ها و هتل ها. جدول 2 ابزار درجه اهرم عملیاتی را نشان می دهد. این هتل ها به ترتیب با 5.12 و 4.48 در سال 1991 و 1990 بیشترین دال را دارند. این نشان می دهد که در سال 1990 یک درصد تغییر در فروش 4.48 درصد تغییر در کسر و در سال 1991 یک درصد تغییر در فروش نیز 5.12 درصد تغییر در کسر ایجاد کرد. از سوی دیگر شرکتهای سودمند برای هر دو دوره رکود اقتصادی با 2.34 درصد تغییر در کسر و 2.29 درصد تغییر در سالهای 1990 و 1991 نسبتا پایدار هستند.
درجه این شرکت از اهرم عملیاتی بیشتر, بیشتر سود خود را با تغییر درصد داده شده در فروش متفاوت خواهد بود. بنابراین اهرم عملیاتی هتل ها نسبتا بالاتر از شرکت های سودمند است و با افزایش میزان اهرم عملیاتی این امر با افزایش ریسک سیستماتیک (بتا) همراه است.
جدول 3 نشان می دهد که استفاده از بدهی برای هر سه صنعت به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. میزان اهرم مالی شرکتهای صنعت سودمند در سال 1990 با 37/4 بالاترین میزان را دارد که به این معنی است که یک درصد در بیت باعث تغییر 4.37 درصدی در سیاهرگ ها می شود. در سال 1990 با کاهش یک درصدی هتلها به ازای هر سهم 3.17 درصد کاهش یافت. در سال 1991 تعداد هتلها 0.27 درصد کاهش یافت.
هرچه میزان اهرم مالی بیشتر باشد نوسانات سود هر سهم بیشتر است. در سال 1991 اهرم مالی رستوران ها در بین هر سه صنعت بالاترین بود.
در جدول 4 رابطه دال و دی اف ال با ریسک سیستماتیک طی دوره رکود اقتصادی 1991 تا 1990 نشان میدهد که ضریب تعیین بنگاههای سودمند به ترتیب با 46/0 و 71/0 در سالهای 1990 و 1991 بیشترین مقدار را دارد. این نشان می دهد که دال و دی اف ال به ترتیب 46 درصد و 71 درصد تغییر در ریسک پذیری شرکت های سودمند در طول سال های 1990 و 1991 را توضیح دادند. از سوی دیگر دال و دی اف ال شرکتهای رستورانداری در توضیح ریسکپذیری شرکتها (5 درصد در سال 1990 و 16 درصد در سال 1991) سهم بسیار کمی داشتند. هتلها سهم متوسطی از دال و دی اف ال را در ریسک بنگاهها نشان دادند (به ترتیب 13 درصد و 45 درصد در سالهای 1990 و 1991). اما در هر سه صنعت سهم دال و دی اف ال در توضیح ریسک شرکت ها از سال 1990 و 1991 افزایش یافته است. معادلات رگرسیون زیر تخمین زده شد:
برای رستوران ها
که در 1991: بتا = 1.06 + (-0.0268)دول + (0.0512)دی اف ال, که در 1990: بتا = 1.37 + (-.071)دال + (-0.0833) دال;
در سال 1991: بتا = 0.71 + (0.02)دال + (0.917)دال + در سال 1990: بتا = 0.82 + (-0.022) دال + (0.0142) دال + ;
برای خدمات
در سال 1991: بتا = 0.13 + (-0.05)دال + (0.25)دال در سال 1990: بتا = 0.54 + (-0.018)دال + (0.010)دال.
همچنین نشانه های ضرایب رگرسیون نشان می دهد که می توان از اهرم عملیاتی برای جبران اثرات اهرم مالی بر ریسک پذیری شرکت استفاده کرد. یعنی به طور کلی می توان بین این دو اهرم معاوضه ای انجام داد تا یک اثر ترکیبی ایجاد شود که ریسک کلی را به حداقل برساند.
نتیجه گیری و توصیه ها
درک صنعت مهمان نوازی به عنوان یک شرکت خطرناک تا حدی توسط نتایج این مطالعه پشتیبانی می شود. اگرچه رستوران ها نسبت به بازار ریسک بیشتری دارند و هتل ها نسبت به بازار ریسک کمتری دارند اما هر دو در طول رکود اقتصادی نسبت به صنعت برق ریسک بیشتری دارند. با این حال تاثیر اهرم های عملیاتی و مالی بر ریسک شرکت های هتل و رستوران در مقایسه با شرکت های سودمند نسبتا کمتر است. به این معنا که, در حالی که شرکت های سودمند می تواند خطر کسب و کار خود را با تغییر ساختار سرمایه و تصمیمات بودجه بندی سرمایه را تحت تاثیر قرار, رستوران ها حداقل قادر به انجام این کار در طول رکود اقتصادی. مدیران کنترل کمی بر ریسک شرکت در طول رکود دارند. این نشان می دهد که اپراتورهای هتل و رستوران ممکن است تنظیمات مربوط به اهرم های عملیاتی و مالی خود را قبل از شروع رکود اقتصادی انجام دهند زیرا چنین تنظیماتی تاثیر کمی بر ریسک شرکت ها در طول رکود اقتصادی خواهد داشت. این بیشتر نشان می دهد که رستوران ها باید روش هایی را برای نظارت بر تغییرات در چرخه کسب و کار ایجاد کنند تا بتوانند تغییرات مناسب در اهرم عملیاتی و مالی را به موقع انجام دهند.
تحقیقات بعدی ممکن است بر بررسی میزان تاثیر عوامل دیگری که بر ریسک سیستماتیک مانند چرخه ای تاثیر می گذارد تمرکز کند. همانطور که ترنبال (1977) اشاره کرد, یک مدل جامع زمان پیوسته از عوامل تعیین کننده بتا مانند چرخه (یعنی, خطر کسب و کار ذاتی شرکت) باید بیشتر مورد مطالعه قرار گیرد. تحقیقات بیشتری ممکن است برای مقایسه اثر اهرم های عملیاتی و مالی بر ریسک سیستماتیک در دوره های رکود و غیر انتفاعی مورد نیاز باشد تا تعیین شود که این تصمیمات مربوط به چرخه کسب و کار مهمان نوازی است. همچنین ترکیب بهینه اهرم عملیاتی و مالی که خطر کلی شرکت را به حداقل می رساند نیاز به اکتشاف دارد.
منابع
(1978). ویژگی های دارایی و ریسک سیستماتیک. مدیریت مالی, (زمستان), 33-39.
(1991). مدیریت مالی: نظریه و عمل, 6نسخه هفتم, اورلاندو, فلوریدا.: دریدن مطبوعات, 153-155.
(1989). تاثیر نوسانات تقاضا و اهرم ها بر ریسک سیستماتیک سهام عادی. مجله تجارت مالی و حسابداری, 16 (تابستان), 343-360.
(1977). اهرم, اثرات خروجی, و قضیه متر متر. مجله اقتصاد مالی, (مارس), 177-202.
اولسن و تی. (1984). تجزیه و تحلیل ریسک در صنعت مسکن. در عمل مدیریت مهمان نوازی. اد. به همین دلیل است که شما می توانید به راحتی و بدون هیچ مشکلی از این بابت استفاده کنید. وست پورت, سی تی.: ناشران توضیحات.
این برنامه به شما کمک می کند تا به راحتی و بدون هیچ مشکلی کار کنید. جی دبلیو (1985). مدیریت مالی عمومی. انگلوود صخره, نیوجرسی: پرنتیس سالن, شرکت.
مشاوران املاک و مستغلات لاندور. (1992). 1993 پیش بینی بازار املاک و مستغلات. مکمل تحقیقاتی ویژه به سرمایه گذار ملی املاک و مستغلات.
لو, باروخ. (1974). در ارتباط بین عملیات و خطر. مجله تحلیل مالی و کمی (سپتامبر). 627-642.
(1984). تاثیر درجات عملیاتی و اهرم مالی بر ریسک سیستماتیک سهام عادی. مجله تجزیه و تحلیل مالی و کمی, (مارس) 45-57.
(1977). رابطه بین اقدامات واقعی و مالی ریسک و بازده. ریسک و بازگشت در امور مالی, من., کمبریج: شرکت انتشارات بالینگر.
_______(1977). بودجه بندی سرمایه و مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه: خبر خوب و خبر بد. مجله دارایی, (بیشتر), 321-333.
(1977). ارزش بازار و ریسک سیستماتیک. مجله دارایی, (سپتامبر), 1125-1142.
وستون, جی اف. (1990). ملزومات مالی مدیریتی, 9نسخه هفتم. اورلاندو, فلوریدا.: دریدن فشار.
منابع ذکر نشده در این متن:
(1982). در مورد رابطه بین ریسک سیستماتیک و میزان اهرم عملیاتی و مالی. مدیریت مالی, (تابستان), 15-23.
(1965). ارزیابی دارایی های ریسک و انتخاب سرمایه گذاری های پرخطر در پرتفوی سهام و بودجه های سرمایه ای. بررسی اقتصاد و ارقام, 47, (فوریه), 13-37.
تحقیقات سفر اسمیت (1992). بررسی صنعت.
کاندیدای دکترا و فرانسیس کوانسا استادیار گروه مهمان نوازی و گردشگری است, موسسه پلی تکنیک ویرجینیا و دانشگاه ایالتی, بلکسبورگ, ویرجینیا.
مجله فرهنگستان بین المللی تحقیقات مهمان نوازی
هیات تحریریه
| هاوکینز دانشگاه جورج واشنگتن محمود خان موسسه پلی تکنیک ویرجینیا و دانشگاه ایالتی مایکل هیوود دانشگاه گلف انتاریو, کانادا رابرت سی لوییس دانشگاه گلف | دانشگاه ویلیام کنت اوبرن رابرت سی میل دانشگاه دنور کن مک کلیری موسسه پلی تکنیک ویرجینیا و دانشگاه ایالتی دانشگاه ابراهیم پیزام مرکز فلوریدا مایکل اولسن موسسه پلی تکنیک ویرجینیا و دانشگاه ایالتی برایان دانا دانشگاه ملکه ویکتوریا دانشگاه تورگوت ور تگزاس |
برای دریافت عناوین و چکیده مقالات یا متن کامل مقالاتی که قبلا در جههر منتشر شده اند مشترکین باید پیام مناسب را از طریق ایمیل به لیستروو@وتوم1 (بیت نت) یا به [email protected]. CC. VT. EDU (اینترنت). برای دریافت عناوین پیام مناسب این است: مطالب جیاهر را دریافت کنید. برای دریافت چکیده پیام مناسب عبارت است از: دریافت چکیده جیاهری جایی که "یی" نمایانگر دو رقم پایانی سال انتشار مقاله چکیده است. برای متن کامل یک شماره پیام مناسب این است: دریافت متن جیاهرن جایی که "ن" نشان دهنده تعداد شماره مورد نظر است. برای راهنمایی های دقیق تر با مثال هایی در مورد نحوه دستیابی به این اطلاعات به صورت الکترونیکی پیام را ارسال کنید: راهنمایی جیاهر را دریافت کنید.
این مجله با مرکز ترخیص کالا از گمرک کپی رایت ثبت نام, شرکت., 27 خیابان کنگره, سالم, کارشناسی ارشد 01970, ایالات متحده. تکثیر برای اهداف دانشگاهی یا تحقیقاتی مجاز است اما برای اهداف تجاری مجاز نیست. کتابخانه ها مجاز به توزیع مجله الکترونیکی به دانشکده نهادی, دانشجویان و کارکنان از طریق شبکه های محلی و یا رایانه های پردازنده مرکزی نهادی.
منتشر شده برای فرهنگستان بین المللی تحقیقات مهمان نوازی توسط پروژه ارتباطات علمی موسسه پلی تکنیک ویرجینیا و دانشگاه ایالتی.
هنگامی که این مجله به عنوان یکی از اولین مجلات الکترونیکی در پاییز تاسیس شد 1990, مشترکین ملزم به پرداخت هزینه اشتراک (3 30 در هر سال برای کتابخانه, 2 20 برای افراد, 1 10 برای دانشجویان). ویراستار و ناشر پس از اولین سال تجربه موافقت کردند که برای سالهای 1992 و 1993 به صورت رایگان عرضه کنند. از سال 1993 این مجله الکترونیکی بدون هزینه در اینترنت عرضه می شود. برای اضافه کردن نام خود را به (و یا حذف نام خود را از), هر کسی که دسترسی به اینترنت است (یا بیت نت) می توانید خود را/ خودش به مجله فرهنگستان بین المللی تحقیقات مهمان نوازی مشترک (جههر). به سادگی پیام مناسب (به زیر مراجعه کنید) را به لیست ما ارسال کنید و تا زمانی که بخواهید خود را از لیست اشتراک حذف کنید مشترک خواهید بود. دیگر لازم نیست از ناشر یا ویرایشگر بخواهید نام شما را در لیست اشتراک قرار دهد.
به جای نام خود را در لیست اشتراک برای جههر, ارسال پیام اشتراک از طریق پست الکترونیکی به
برای حذف نام خود از لیست اشتراک, ارسال پیام ایمیل زیر: لغو نام و نام خانوادگی جیاهرل ال نام خانوادگی.
به عنوان نمونه, جان سازمان حفاظت محیط زیست می پیام ایمیل زیر ارسال به اشتراک: اشتراک در جیاهر-ال جان سازمان حفاظت محیط زیست. برای حذف نام خود را از لیست اشتراک, او این پیام را ارسال: لغو زیر جیاهر-ال جان سازمان حفاظت محیط زیست.
برای ارتباط با ویرایشگر, ارسال ایمیل به [email protected]. CC. VT. EDU (اینترنت) یا جیاهرد@وتوم1 (بیت نت). شما ممکن است به طور منظم ارسال (پستی) ایمیل به سردبیر, جههر, اتاق 354, والاس سالن, ویرجینیا تک, بلکسبرگ, و 24061-0429. تلفن: 703/231-8424. فکس: 703/232-8313.
مقالات نیز از طریق اف تی پی ناشناس از سرور اف تی پی ارتباطات علمی در دسترس هستند BORG. LIB. VT. EDU به /میخانه/جهاهر. ارقام (گرافیک) نیز در این سایت اف تی پی در دسترس هستند. این بایگانی جستجو از طریق ویس با استفاده از فایل منبع جهاهر ذخیره شده در دایرکتوری از سرور در است THINK. COM. کاربران گوفر می توانند به مشتریان خود اشاره کنند BORG. LIB. VT. EDU برای دسترسی به جههر. کاربران شبکه جهانی وب با اشاره به مشتریان خود می توانند از طریق وب به جاهر دسترسی پیدا کنند HTTP://BORG. LIB. VT. EDU.
لطفا به همکاران خود بگویید, همکاران, دانشجویان و دیگران-همه کسانی که علاقه مند به تحقیقات مهمان نوازی هستند-در مورد این تغییر. امیدواریم تیراژ مجله و سهم مجله در این زمینه را تا حد زیادی افزایش دهد.
"مجله فرهنگستان بین المللی پژوهش هتلداری" (جههر) برای بررسی مقالات اصلی در تمام جنبه های تحقیقات مهمان نوازی و گردشگری استقبال می کند. هر مقاله باید به صورت الکترونیکی در فرمت اسکی ارسال, بر روی دیسک و یا به عنوان یک فایل الکترونیکی, همراه با سند منبع بر روی دیسک و سخت (مقاله) کپی. ویراستاران از جداول با مقاله استقبال می کنند اما به دلیل مشکلات فنی در انتقال نمی توانند نمودارها یا تصاویر تصویری را بپذیرند. مقالات به طور کلی باید مطابق با کتابچه راهنمای انتشار انجمن روانشناسی ایالات متحده نوشته شود. به دلیل انتقال الکترونیکی مقالات در میان سردبیران و داوران می توان انتظار پاسخ سریع به مطالب ارسالی را داشت. برای کسب اطلاعات بیشتر و / یا راهنمایی در مورد ارسال مقاله با سردبیر جههر اتاق 354 تالار والاس ویرجینیا تک بلکسبرگ و 24061-0429 ایالات متحده تماس بگیرید و یا با شماره تلفن 703/231-8424 ایالات متحده و یا ارسال ایمیل به جیاهرد@وتوم1 (بیت نت) یا [email protected]. CC. VT. EDU (اینترنت).
این نشریه به دنبال داوران برای دریافت نسخه های خطی ارسالی و بازخورد سازنده به نویسندگان است. اگر شما علاقه مند به ارایه خدمات خود هستید لطفا ایمیل بزنید یا به سردبیر نامه بنویسید. در نامه خود را, لطفا شامل) شرح مناطق خود را از تجربه و تخصص و پژوهش منافع, ب) یک بیانیه کوتاه توصیف تجربه خود را به عنوان یک داور, و ج) یک کپی از ویتا خود را.
