افزایش نرخ های تهاجمی در ایالات متحده که منجر به افزایش بازدهی ایالات متحده می شود، همراه با واگرایی سیاست های پولی در اقتصادهای کلیدی، عوامل اصلی تقویت دلار هستند. ویژگی‌های خاص در سایر اقتصادهای امن نیز باعث شده است که دلار در زمان‌های چشم‌انداز رشد متزلزل و کاهش ریسک‌پذیری، به یک انتخاب یکجانبه تبدیل شود.
رویترز
دلار آمریکا از 21 می به طور استثنایی قوی بوده است و یوان چین را به همان جایی که در سال 2008 بود، یورو و ین را در سطوحی که آخرین بار در سال 2002 و 1998 مشاهده شده بود، و پوند را به پایین‌ترین سطح تاریخی رها کرد. ارزش تجاری دلار آمریکا به بالاترین حد تاریخی رسیده است.
مشارکت کنندگان ET
عوامل اصلی افزایش دلار افزایش نرخ های تهاجمی در ایالات متحده که منجر به افزایش بازدهی ایالات متحده می شود، همراه با واگرایی سیاست های پولی در اقتصادهای کلیدی، عوامل اصلی تقویت دلار هستند. ویژگی‌های خاص در سایر اقتصادهای امن نیز باعث شده است که دلار در زمان‌های چشم‌انداز رشد متزلزل و کاهش ریسک‌پذیری، به یک انتخاب یکجانبه تبدیل شود. تداوم کنترل منحنی بازدهی ژاپن و بدتر شدن تراز تجاری باعث شده است که ین به عنوان یک انتخاب امن از دست بدهد.
با وجود~فروش 20 میلیارد دلاری وزارت مالیه در ژاپن (برای اولین بار از سال 1998)، ین همچنان به تضعیف خود ادامه می دهد. چالش‌های ساختاری برای پوند و یورو در حال ایجاد است و عدم تعادل خارجی متزلزل‌تر شده و به کاهش گسترده‌تر ارزش‌گذاری‌های بلندمدت اشاره می‌کند.
رشد کوتاه مدت دلار ممکن است ادامه پیدا کند زیرا اهرم های کاهش دلار همچنان گریزان می مانند. بدتر شدن چشم انداز رشد، احساسات ریسک شکننده و افزایش نرخ فدرال رزرو که منجر به افزایش بازدهی آمریکا می شود، هسته اصلی دلار قوی تر بوده است. برای اینکه دلار به مسیری کندتر تغییر کند یا به طور بالقوه معکوس شود، این محرک ها باید جهت خود را تغییر دهند. از آنجایی که آنها در کوتاه مدت از ما دوری می کنند، ما درد بیشتر در بازار ارز را رد نمی کنیم. اوج نرخ وجوه فدرال رزرو همچنان به افزایش قیمت مجدد ادامه می دهد.
فدرال رزرو که پیاده روی خود را به پایان رسانده ممکن است شاهد تغییر دلار به شکلی کمتر شدید باشد، البته نه اساساً ضعیف تر…
انتظار می رود چرخه افزایش نرخ در اوایل سال 2023 در ایالات متحده نفس بکشد. آیا برای سایر ارزها مفید است؟لازم نیست. چند قسمت در گذشته (مانند سال‌های 1985 و 2019) وجود دارد که رشد دلار علی‌رغم چرخش فدرال رزرو ادامه داشته است. و در پس‌زمینه امروزی، چرخش فدرال رزرو لزوماً به معنای کاهش نرخ نیست. به این ترتیب، دلار آمریکا با بازدهی نسبتاً بالا و موقعیت امن خود در میان کاهش تجارت جهانی و قیمت کالاها، همچنان می‌تواند در برابر اکثر ارزهای اصلی قوی بماند.
... و فرصت هایی را در جای دیگر به دست آورید. در حالی که ممکن است خیلی زود به سمت معکوس شدن دلار نرویم، اما در سال 2023، ممکن است شاهد تمایز بیشتر FX باشیم که باعث ایجاد فرصت های انتخابی در جاهای دیگر می شود. حق بیمه ارزش گذاری به دلار می تواند حداقل برای جفت ارزهایی که در آن عوامل بنیادی سالم هستند، معکوس شود.
مشارکت کنندگان ET
تکرار پلازا آکورد کمتر محتمل به نظر می رسد. ممکن است سخت باشد که چین و آمریکا را برای تعدیل ارز روی یک میز قرار دهیم. ثانیا، ایالات متحده مبارزه با تورم را تمام نکرده است. سوم، درس‌های ژاپنی پس از پلازا 1985 ممکن است این بار جهان را کمی مشکوک کند. در حالی که استراتژی مداخله گرای یکپارچه تاریک به نظر می رسد، مداخله در سطح کشور اتفاق افتاده است و ممکن است ادامه یابد.
همه اینها برای روپیه هند چه معنایی دارد؟روپیه کاهش یافته است~9-10٪ YTD. RBI در بازار FX مداخله کرده است تا حرکات بی نظم را مهار کند و 17 درصد از ذخایر ارزی خود را در یک سال گذشته از دست داده است. به کنار ضعف در برابر دلار، روپیه بر اساس وزن تجاری در طول سال گذشته ثابت است.
مشارکت کنندگان ET
کندی تجارت جهانی می تواند تا حدودی به قیمت کالاها نرم شود و صورتحساب واردات هند را کاهش دهد. ما انتظار داریم کسری تجاری ماهانه به دلار آمریکا تعدیل شود~20 میلیارد یک چهارم جلوتر. اگرچه ممکن است مدتی باقی بماند، اما قدرت بخش تولیدی هند باعث بالا رفتن هزینه واردات کالا می شود. از سوی دیگر، صادرات به سرعت در حال تعدیل است. منسوجات، داروها، و فلزات چند دسته هستند که در حال حاضر خرج می کنند. اگرچه در نهایت، با کاهش تقاضای خارجی، احتمالاً واردات خوب در هند نیز کاهش می یابد.
مشارکت کنندگان ET
منبع: بلومبرگ، تحقیقات SBIMF
تقویت دلار می تواند در کوتاه مدت به ضعف روپیه بیفزاید. اما با ورود به سال 2023، نرخ کاهش ارزش روپیه می تواند به میزان قابل توجهی کاهش یابد. فراتر از دو ربع، مداد می زدیم~سطوح 82-83 USD-INR بر اساس بهبود متوالی حساب خارجی، کاهش تورم، رشد نسبتاً بهتر داخلی و چرخه نرخ سررسید. ذخایر RBI ممکن است طی 6 ماه آینده 30 میلیارد دلار دیگر کاهش یابد زیرا به مداخله برای محافظت از کاهش بی نظمی ادامه می دهد.
خطرات نتایج فقط به خوبی مفروضات اساسی هستند. در شرایط نامطمئن کنونی، باید در برابر هر انتظاری فروتن بود و فرضیات را زیر سوال برد. اگر پس‌زمینه ژئوپلیتیکی بدتر شود، ریسک‌گریزی سرمایه‌گذاران می‌تواند تشدید شود و در نتیجه قدرت دلار را تقویت کند. مسیر رشد چین در سال 2023 نیز برای شکل دادن به چشم انداز کالا بسیار مهم خواهد بود. اگر تورم ایالات متحده ثابت بماند، فرض نرخ اوج 5% در ایالات متحده می تواند به چالش کشیده شود.
(نویسندگان: Namrata Mittal، اقتصاددان و آقای Rajeev Radhakrishnan، CIO – درآمد ثابت،
